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鹏华非银行B的亲们,我们来聊聊周一的复牌

  鹏华基金 余斌

  各位亲们,是不是还沉浸在27日封在涨停板的快感当中?回想起当时点击鼠标等待成交的那一刻是否还紧张刺激心潮澎湃?因为处理不定期折算,非银行A份额(基金代码:150177)和非银行B份额(基金代码:150178)在28日实施停牌。短暂的休整能否让你趋于平和,从市场的狂欢中拾起一份冷静和理性,进而思考周一复牌时何去何从呢?期待中夹杂的焦灼不安就是你们追逐涨停板任性的代价。基金经理(以下自称“锦鲤”)当然非常理解各位亲们的感受。这不,奉上一份干货内参,为你们排忧解难来啦。

  话说下周一非银行B份额复牌,A/B份额价格如何走,判断起来相对简单。至于分析在27日涨停板买入的亲们的收益情况则相对复杂,这个容锦鲤在后面详谈。

  由于在下周一,鹏华非银(基金代码:160625)已经处理完不定期折算。复牌后上市交易的都是折算后的子份额,姑且称之为新A/新B份额吧,千万不要与折算前的A/B份额混为一谈。新A/新B份额的开盘参考价为28日的份额单位净值。28日,基础份额(俗称“母基金”)单位净值0.993元,A份额单位净值1.000元,B份额单位净值0.986元。接下来,我们就在开盘参考价的基础上来讨论B份额的价格。

  通常影响B份额价格有三个因素:指数涨跌幅度、整体溢价水平和A份额价格。其中,由于A份额类似固定收益品种,因此,只要隐含收益率水平不发生很大变化,A份额的价格基本是稳定的。按照6.5%的隐含收益率水平计算,A份额的合理价格大约为0.885元。因此,我们只需要考虑指数涨跌幅度和整体溢价水平对B份额价格的影响。但是,这两个因素是不确定的,锦鲤索性制作了下表:

数据来源:鹏华基金


数据来源:鹏华基金

  注:B份额价格 = 2*母基金净值*(1 + 基金仓位*指数涨跌幅)*(1 + 整体溢价率) -A份额价格。表1假设A份额价格等于0.885,基金仓位等于95%。

  风险提示:因为A份额价格可能与假设条件有出入,以及存在基金跟踪误差等情形,导致上表与实际情况可能存在差异。

  表1的红色区域表示B份额在12月1日复牌后会出现涨停的情形,如复牌首日指数上涨2%,整体溢价率为0,则B份额合理价格应为1.139,从而大于涨停价1.085,所以B份额价格会出现涨停。这张表实际上能为各位亲们在复牌后的投资操作提供重要参考。由于近期分级基金整体溢价率普遍较高。因此,在12月1日复牌当日,若指数不发生大幅下跌,B份额价格封在涨跌板上的概率是比较高的。所以,复牌当日轻易卖出B份额的亲们要三思啊!!!安全起见,务必远离鼠标、远离键盘等一切可能触发卖出操作的危险行为。

  至于复牌后B份额价格如何,仍然可以参考表1。指数涨跌幅采用自12月1日的中证800非银行金融指数(指数代码:399966),整体溢价率可以参考同类产品,就可以估摸出B份额的价格大概是多少了。

  干货滴,继续……

  再往下面,锦鲤表示很为难,因为要分析27日涨停板买入的客户的投资收益情况。这里面痛点很多,不幸被锦鲤戳中还请万勿见怪。阅读下文,如有不适,请自行打开CATV频道或翻看非银行分级近期净值走势缓解症状。

  首先,我们来看一看27日持有B份额的投资者在这几天持有份额变化的情况。鹏华非银行分级在26日触发向上不定期折算,27日作为折算基准日,也就是按照27日母基金净值和子份额净值进行份额折算。27日,母基金单位净值1.586元,A份额单位净值1.034元,B份额单位净值2.138元。根据基金合同规定的不定期折算规则,原1份B份额将折算为1.138份新母基金份额和1份新B份额。28日公布的份额净值实际上都是新母基金份额和新A/B份额的单位净值。举个例子,1份折算前原B份额按照28日的公布净值计算,新的净值之和等于2.116(即1.138*0.993+1*0.986)。那么痛点来了,27日以涨停板价格2.542买入B份额的亲们,相对27日的净值付出18.9%的溢价,相对28日的净值付出20.1%的溢价。好啦,别哭了,擦干眼泪,生活还要继续。

  由于B份额是上市交易的,母基金也可以拆分为子份额上市交易。所以分析的重点是要比较折算前后份额市值的变化。由于目前市场上分级基金普遍出现整体溢价,所以复牌当日,建议持有母基金份额的亲们(适用原A/B份额投资者)考虑不要提交赎回母基金份额的申请。按照基金合同,12月1日提交的赎回将按照12月1日的净值确认,而12月1日提交分拆申请, 12月2日就可以拿到A/B份额。因此,在存在整体溢价的情形下,相比赎回操作,分拆操作或更有利。切记!切记!

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