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凤凰涅��!传媒板块为何能引领春季行情?

  去年12月份,申万传媒指数涨幅达11.80%,在申万28个一级行业中位列第三,2020年来也未见疲态,在年初短短5个交易日,涨幅达7.97%,28个行业涨幅中仅次于国防军工、位列第二,中证传媒指数涨幅更是达8.98%。

  进入2019年后,政策综合考虑5G技术创新、职业教育需求等方面放松多项监管要求,政策上导向主要为依托5G技术进一步加强文化创新,激发市场活力及创意产业发展。

  2020年开始,5G技术创新周期将正式开始重塑我国的媒介环境,这一因素将逐步带动商业模式优化。从细分板块上看,游戏及长视频是直接受益于5G应用场景创新的板块,需求端改善有望助力教育板块龙头孵化。

  信息技术的进步会降低内容触达成本,推动媒介的扁平化和更加剧烈的平台代纪演化,放大优质内容的商业价值、提升产业链地位,现在5G、云计算、AI、VR/AR等新技术的成熟落地将进一步强化这一趋势,“内容为王”的特性将会进一步凸显,无论游戏还是影视、综艺、音乐乃至自媒体内容等产业都将持续受益。

  随着春节档的临近,传媒板块也是蓄势待发,今年春节档,1)影片数量较去年增加;2)影片类型丰富,覆盖观众观影偏好广;3)影片质量和期待度高,国产电影在2019年中整体表现亮眼,创作团队愈发成熟,并得到市场认可;4)观众春节观影习惯养成,春节观影人次年年攀升。

  中证传媒指数聚焦于泛娱乐产业中的龙头公司,包括了电影、互联网、游戏等细分板块。

  根据Wind,2011年以来中证传媒指数获得约5.3%的年化收益率,收益率高于沪深300(约3.4%)、中证500(约1.7%)及中证全指(约3.0%)。

凤凰涅��!传媒板块为何能引领春季行情?

  截止2020年1月3日,中证传媒指数自2011年以来获得了约5.3%的年化收益率,超越同时期宽基指数包括沪深300指数(约3.4%)、中证500指数(约1.7%)及中证全指指数(3.0%)。中证传媒指数波动率较大,波动率约为30.6%,是年化收益率额约5.8倍,高于沪深300(约22.8%)、中证500指数(约26.5%)。

凤凰涅��!传媒板块为何能引领春季行情?

  截至2020年1月3日,中证传媒指数的市盈率(TTM)仅约为30.6倍,市净率(LF)仅约为3.1倍。在绝对估值方面相比于沪深300、中证500等不具有优势,但相对估值水平仍处于历史20%分位。

  2018年行业盈利能力及成长能力均大幅下滑,2019年盈利能力得到了修复,中证传媒指数成分股整体的ROE(TTM)由2018年末的2.8%增长至2019年三季度的7.9%。根据Wind数据,2018Q4中证传媒指数成分股整体的单季度归母净利润同比增速约为-52.2%,2019Q1、2019Q2、2019Q3中证传媒指数成分股整体的单季度归母净利润同比增速分别为-19.3%、-11.5%、-12.2%,相比2018Q4有所改善。

  根据2019年公募基金披露的中报数据,当前公募基金主动型基金约有2.5%的仓位配置于传媒板块,相比于市场整体的行业分布比例超配了0.2%。从北上资金的流向上看,近2年来北上资金持续流入传媒指数,截至2019年12月末,当前北上资金共持有传媒行业个股约250亿元,持有市值占传媒(申万)指数总市值约1.4%。从流入比率上看,最近2个季度北上资金增量在交易额占比均接近0.03%。

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